购置税减免政策提振汽车消费

最近，国务院常务会议提出要实施一揽子稳定经济的措施，以推动经济回到正常轨道会议提出分阶段减免部分乘用车购置税600亿元，具体办法将逐步细化并公布实施在三次汽车刺激政策后，小排量燃油车的购置税优惠明显提振了销量从2000年到2021年，汽车行业经历了三个周期的政策刺激前两轮汽车下乡和减免购置税形成了效果最好的政策组合拳

业内人士表示，作为一项国家政策，600亿元的部分乘用车购置税减免有望有效刺激汽车消费市场的复苏虽然目前细则还不明确，但从定性的角度来看，购置税的降低会在一定程度上刺激当年汽车销量的增长建议优先考虑beta属性强的企业

推动乘用车购置税阶段性下调

日前，国务院常务会议提出了稳定经济的一揽子措施，以推动经济回到正常轨道会议提出分阶段减免部分乘用车购置税600亿元，具体办法将逐步细化并公布实施

根据《中华人民共和国车辆购置税法》规定，国内购买的汽车应缴纳一次性车辆购置税，计税价值占销售价格的10%2020年4月，国家税务总局发布支持新能源汽车消费政策《关于新能源汽车免征车辆购置税有关政策的公告》，规定2021年至2022年新能源汽车免征车辆购置税

据中汽协统计，2021年国内燃油汽车总销量2273万辆，车辆购置税3520亿元，平均车辆购置税1.55万元如果购置税按5%减半征收，减税政策预计覆盖775万辆新车，如果按照7.5%的优惠税率征收，预计将覆盖1550万辆新车

今年3月以来，长春和上海作为全国两大汽车产业聚集区，先后因疫情停产2022年4月，汽车产量减少44%4月份以来，各车企和零部件厂商开始积极复工复产，但由于人员，零部件和物流因素的制约，整车厂开工率仍未恢复到疫情前水平

相比供给侧，汽车行业的需求侧压力更大一方面，受疫情影响，居民收入下降避险情绪下，居民消费意愿减弱，消费收缩的影响传导至汽车市场另一方面，在疫情控制下，近八成消费者被动或主动减少出行，购车意愿减弱，同时，受疫情影响，经销商大面积关店，客流量和订单迅速萎缩

据乘联会统计，受供需双重因素影响，今年4月中国乘用车销量为104.4万辆，同比下降35%，环比下降34%5月1日至5月15日，全国乘用车市场销售汽车48.4万辆，与去年相比下降21%

回顾历史，汽车行业经历了三轮政策刺激。

在三次汽车刺激政策后，小排量燃油车的购置税优惠明显提振了销量从2000年到2021年，汽车行业经历了三个周期的政策刺激前两轮汽车下乡和减免购置税形成了效果最好的政策组合拳

2009—2010年实施汽车下乡和乘用车购置税优惠政策2009年1月至12月，1.6升及以下乘用车购置税减半至5%，2010年1月至12月，车辆购置税按7.5%征收2009年至2010年，乘用车销量分别为1032万辆和1375万辆，同比分别增长52.9%和33.3%其中，1.6L及以下排量车型销量分别为718万辆和946万辆，同比增长70.9%和31.8%

2015年至2017年，重启小排量汽车购置税政策2015年10月至2016年12月，1.6升及以下排量乘用车购置税减半至5%2017年1—12月，车辆购置税按7.5%征收2016年销量升至2429万台，同比增长15.1%2017年乘用车市场销售2474万辆，同比增长1.9%，销量创历史新高2018年，伴随着政策的结束，当年乘用车销量为2474万辆，同比下降4.3%，原因是小排量车消费提前透支，以及高楼价的挤出

2019—2021年，汽车下乡政策持续2020年7月，新能源汽车开始下乡新能源汽车下乡车型主要是A00级中低端车型，对新能源汽车整体销量的边际增长贡献有限

广发证券认为，汽车在消费中占比较高估计管理层在整体考虑宏观经济压力的背景下，结合实际财政情况，会通过减免购置税来刺激汽车消费，而不是直接补贴政策可能很快会有细则，以免持币待购另外，估计补贴方向还是燃油车，因为新能源车从2014年就开始享受购置税减免了考虑到国家节能减排政策，购置税减免主要针对小排量乘用车

投资汽车原始设备制造商和零部件企业受益的机会

国联证券认为，下调部分乘用车购置税600亿元作为国家政策，有望有效刺激汽车消费市场复苏同时，2022年原定为新能源汽车补贴的最后一年，新能源汽车免征购置税政策也将于2022年底结束但从目前的情况来看，为了稳定新能源汽车的销量增长，预计明年新能源购置税减免政策将会延长

此外，国联证券表示，伴随着汽车制造商和零部件制造商积极复产，供应短缺的影响可以迅速消除受部分乘用车购置税下调600亿元的影响，汽车市场消费有望快速恢复看好汽车行业前景，给予强于市评级建议关注汽车主机厂和汽车零部件相关标的如比亚迪，长城汽车，长安汽车，吉利汽车，福耀玻璃等

华泰证券指出，作为一揽子稳定经济措施的一部分，阶段性降低部分乘用车购置税的具体实施方案和时间表还有待细化总的来说，600亿的购置税减免幅度比较大，对汽车需求会有明显的拉动作用从过去几年的经验来看，小排量，低能耗的燃油汽车和新能源汽车是政府支持和鼓励的重点细分市场此外，中低收入消费者对购置税优惠更敏感，因此本土品牌乘用车厂商有望受益更多

对于具体投资标的，华泰证券表示，考虑到稳定经济的相关措施以及汽车购置税减免政策细则的预期落实，预计未来几个月汽车产销将明显好转推荐受益于政策刺激的头部自主品牌企业，包括长安汽车，长城汽车，吉利汽车，SAIC，以及自主品牌制动系统核心零配件供应商Bethel

招商证券也指出，虽然目前细则并不明确，但从定性的角度来看，购置税的降低会在一定程度上刺激当年汽车销量的增长建议优先考虑行业内贝塔属性较强的企业，如福耀玻璃，星宇，华宇汽车，德赛四维，重点关注伯特利，徐升，荣泰，爱克迪，吉峰，银轮原本享受较少销售购置税优惠的企业可能在此轮减免中获得边际收益，重点是长城汽车，广汽集团，长安汽车，SAIC

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