消费复苏2月服务业价格上涨或推动核心CPI上行

国家统计局将于3月9日9时30分发布2月物价数据。

机构预测，2月食品项总体弱于季节性，猪肉价格继续回调，菜价维持高位；线下消费复苏，服务业价格上涨或推动扣除食品和能源价格的核心CPI上行。PPI方面，机构认为，受基数走高拖累等影响，2月PPI同比降幅或走阔。

服务业价格上涨或推动核心CPI上行

CPI方面，多家机构预测2月食品项弱于季节性，主要食品价格延续“菜涨肉跌”；线下消费场景恢复，服务业价格有所上涨或推动核心CPI上行。

国家统计局的数据显示，中国1月份居民消费价格同比上涨2.1%。

对于2月CPI同比增速，中金宏观、兴业研究宏观研究部、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为2.1%、2%和1.8%。

基数因素上，中金宏观表示，去年同期猪油共振，翘尾因素将对2月CPI同比拖累0.6个百分点。但从新增因素上看，2月CPI或受需求支撑。

食品方面，2月主要消费品价格分化进一步加大。猪肉价格持续回调，回落趋势放缓。2月国家发改委口径36城市猪肉平均零售价约为34元/公斤，环比回落9%，价格连续回调3个月。

节后蔬果价格稳中有升，2月农业农村部口径全国28种重点监测蔬菜平均价约为5.85元/公斤，7种重点监测水果平均价为7.53元/公斤，环比分别上涨3.1%与0.9%，涨幅则弱于季节性。

李超宏观团队指出，本轮猪价下行主因年前供给增多而需求端恢复有限。2022年12月全国生猪定点屠宰企业屠宰量为3090万头，较过去三年同期屠宰量均值多增约44.6%。目前2月24日数据显示自养生猪及外购仔猪养殖利润为-234.67元/头和-298.06元/头。

李超宏观团队还表示，2月17日发改委开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作稳定猪价，叠加饲料价格维持高位，未来猪价有望回升。兴业研究宏观研究部也表示，春节消费高峰已过，此前养殖户二次育肥的生猪被动出栏加剧了短期猪价跌幅，但二次育肥被动出栏或已接近尾声。

鲜菜价格仍旧维持高位，李超宏观团队表示，今年过年较早，居民春节期间的集中采购大多发生在1月，并且2月气候转暖，蔬果供应相对充分。兴业研究宏观研究部也表示，季节性因素为主要驱动力，后续随着气温回升蔬菜价格有望下降。

1月份核心CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，这也是时隔半年核心CPI同比涨幅回升至1%。

李超宏观团队表示，疫情高峰已过，线下消费场景恢复，电影票房及酒店住宿数据指向服务业价格有所上涨推动核心CPI上行。

电影票房方面，李超宏观团队表示，春节档票房创历史次高，节后表现依然不俗，平均票价较2022年四季度显著上涨。酒店住宿方面，前期受三年疫情影响，酒店供给水平下降较多，然而防控措施优化后，居民出行恢复较快，住宿需求快速回暖，供需缺口推升酒店住宿价格上涨。

中金宏观也表示，租金、家政、旅游等服务和家电、服装的可选品价格或受疫后需求复苏支撑。

根据万得数据，17家机构对2月CPI同比增速的预测均值为1.75%，较1月下降0.35个百分点，预测区间为1.3%至2.1%；16家机构预测2月CPI同比涨幅收窄。

PPI同比降幅或继续走阔

PPI方面，多家机构认为，受基数走高等影响，预计2月PPI同比降幅或继续走阔。

国家统计局的数据显示，中国1月份工业生产者出厂价格同比下降0.8%。

对于2月PPI同比增速，中金宏观、兴业研究宏观研究部、李超宏观团队的预测值分别为-1.3%、-1.4%和-1.2%。

基数拖累效应上，中金宏观表示，去年同期俄乌冲突爆发推升大宗价格，翘尾因素对2月PPI同比拖累0.5个百分点。

能源方面，中金宏观表示，欧盟对俄石油禁运部分被其他国家新增需求抵消，加上美国宣布增供原油，油价震荡偏弱。兴业研究宏观研究部也表示，原油价格在2月份出现小幅下跌，目前已经接近页岩油成本，叠加美国有在较低价格补充战略石油储备的计划，原油价格的筑底过程仍在进行中。

展望油价，李超宏观团队表示，本月美联储鹰派发言推高加息预期，美元指数抬升使全球原油价格承压。需求方面，美欧等经济体PMI仍在荣枯线下，但受中国经济复苏影响，OPEC2月预计2023年全球石油日均需求将增加200万桶至1.019亿桶/天。供给方面，俄罗斯宣布3月将资源减产50万桶/日，叠加土耳其地震破坏当地基础建设设施，影响燃油出口，供需缺口将进一步扩大，未来原油价格仍将维持震荡态势。

煤价方面，李超宏观团队表示，受企业节后复工影响，煤炭消耗量有所增长。不过，由于春节前库存水平较高，相关企业处于去库存状态，煤炭市场需求并未完全释放，导致煤炭市场价格下滑。未来随着煤炭库存量持续下滑叠加企业开工水平进一步上升，煤炭价格有望回暖。

金属方面，中金宏观表示，国内疫后复工复产支撑黑色金属、有色金属和建材价格上涨。2月PMI出厂价和原材料购进价格蕴涵的PPI环比或转正至0.1%，但基数走高拖累PPI同比降幅走阔。

李超宏观团队也表示，建筑复工推动螺纹钢价格持续上涨。根据百年建筑网调研数据显示，截至2月17日，全国建筑总开工率及劳务到位率分别高于去年同期5.7%及2.8%，节后开工情况整体向好。

根据万得数据，19家机构对2月PPI同比增速的预测均值为-1.29%，低于1月约0.5个百分点，预测区间为-1.7%至-1%；19家机构均预测2月PPI同比降幅走阔。

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