“鲶鱼”来了！首家外资公募剑指“固收+”如何打造差异化产品？

公募基金圈再迎鲶鱼这一次，外资团队剑指固定收益+

最近几天，贝莱德基金固定收益部总监刘鑫，贝莱德首款固定收益+产品贝莱德普粤丰利拟任基金经理李倩接受媒体采访，a股市场首支外商独资公募固定收益团队正式亮相。

而刘鑫和李倩在接受采访时表示，在整个投研过程中，贝莱德基金的收益收集团队将充分发挥贝莱德集团的资源优势借助贝莱德智库，固定收益亚洲团队，债券评级体系，风险量化分析团队等跨区域，跨部门，跨职能的资源，团队将充分利用自身优势，结合中国本土市场情况，走差异化发展道路

外资鲶鱼闯入固定收益+市场

最近几天，在外商独资公募和集合团队的首秀上，出现了贝莱德基金固定收益部总监刘鑫和持有一年混合型基金的贝莱德普粤丰利拟任基金经理李倩。

他是刘鑫所在的贝莱德基金在岸集合团队负责人，拥有17年丰富的境内外债券市场研究和投资经验。

李倩有6年的基金投资和13年的债券研究经验。

除了以上两位，贝莱德基金的中国固定收益投资团队还包括信用研究员和量化研究员与此同时，贝莱德集团还拥有长期研究中国固定收益市场的海外投资研究员

刘鑫表示，在宏观研究上，贝莱德有基本面和量化研究此外，量化风险分析团队将帮助贝莱德基金做出更好的风险管理和投资决策我们的跨界研究团队有一定优势，可以同时获取国内外发布的信息，全面，综合地对信贷基本面进行深入研究刘鑫说在他看来，贝莱德的信用研究与投资和研究高度融合除了分析发行人的基本面信用，我们的信用团队还负责一些价值挖掘和票息定价，帮助我们的基金经理进行更好的投资，争取超额收益

李倩某券商告诉中国，固定收益+产品主要有两种管理模式，一种是权益团队和固定收益团队分别做仓管，另一种是同一个团队统一协调配置贝莱德基金采用第二种方式，将固定收益+产品所涉及的资产进行统一管理，所涉及的资产，尤其是股票和债券之间，不会在任何一个仓库进行管理

至于具体的投资方式，李倩和他的团队会从大类资产的角度进行自上而下的配置，然后合理配置权益类和债券类资产的比例在债券投资方面，除了稳定的票息收入，团队还会积极采取一些杠杆策略和久期策略杠杆策略是宽松货币环境下确定性较高的策略，长期策略可以借鉴贝莱德集团的资产配置建议和宏观观点，以及本土投研团队的全力支持，在信用方面，我们将充分利用本土研究团队的深挖和精细化测量能力，基于底线思维进行价值发现

李倩说，尽管今年的固定收入加战略遇到了挑战，但团队仍然认为现在是切入这种战略的好时机短期内观察一些微观指标，包括a股的市盈率等，目前市场投资比较划算从中长期来看，还可以通过持续的市场参与来为这一策略加分

至于固定收益+产品的+部分具体将如何布局，刘鑫和李倩对券商中国表示，她和她的团队将在各方面充分发挥自下而上的选股能力，同时与权益团队充分分享研究成果和部分核心股票池，为投资者创造更加可观的弹性收益。

另外，+部分不仅包括股票，还包括可转债的部分仓位对于权益持仓的整体beta，团队将密切跟踪宏观经济，政策，资产估值水平等关键因素，判断权益资产的风险溢价，调整权益敞口在市场波动加大的情况下，团队还会灵活运用可转债来调整权益仓位的beta就策略风格而言，贝莱德基金希望均衡配置，不会特别押注于单一轨道就投资方向而言，现阶段主要关注高端制造业板块，与疫情后复苏相关的消费板块，受益于稳增长和增持的板块

多管齐下打造差异化产品

据刘鑫介绍，贝莱德集团在中国本土市场拥有超过15年的投资经验过去十年，我们在中国债券上的投资敞口实际上已超过数千亿元人民币所以，虽然贝莱德基金是一家新成立的公募公司，但实际上在过去的十几年里，相关团队已经有了漫长而丰富的本土投资经验

而且包括全球高收益平台，固定收益亚洲平台，全球策略平台，新兴市场平台等内部资源，都是贝莱德基金固定收益团队在贝莱德基础上可以共享的全球资源此外，贝莱德智库可以帮助投资团队分析全球政治经济形势，对中国经济周期和战略周期做出更好的判断，最终落脚于资产配置刘鑫举例说，以大类资产配置为例，无论是匹配比例还是匹配策略，都可以得益于贝莱德智库资源的帮助

在采访中，贝莱德强调，它将把集团的债券评级系统应用于第一个新的固定收益产品这个债券评级体系对国内发行的新产品有什么帮助

刘鑫券商告诉中国，与市场上的传统评级公司相比，贝莱德的债券评级体系给出的评级在认可度上有很大提高我们内部一共有15个层级，统一在一个差异化程度上，可以最大化市场上所有跨境主体的差异化

刘鑫介绍，贝莱德会对信用资质不同的主体进行定价比如分数较高的信用主体，相对价值较高，收益率较低在信用资质相同的主体中，可以尝试寻找市场价格最低的一个进行债券发行，投资或配置同样，在相同的信用评级下，如果标的价格偏高，也可以考虑从资产组合中卖出，相对价值交易，获取超额收益

作为第一个在中国内地公募市场吃螃蟹的外国投资者，市场对贝莱德如何打造差异化产品，培育比较优势非常感兴趣在被问及新开发的固定收益+产品如何脱颖而出时，刘鑫表示，贝莱德基金的优势首先体现在全球资源上，即从全球角度出发，结合本地投资经验，对大量资产进行配置和判断，包括股票和债券的配比，利率久期的判断等等他认为，在这方面，贝莱德的视角是全面而独特的

此外，贝莱德的风险控制体系和理念也可以完全应用到整个投资过程中告诉刘鑫经纪中国，自下而上，贝莱德对个人的投资已经达到了非常高的分散程度，自上而下，贝莱德不会过度玩转特别长的风险场景，也不会过度集中于某个行业板块，以避免不必要的下行风险贝莱德的量化风险分析团队会对不同的风险事件进行情景分析，让基金经理更好地控制波动

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