五大券商首席前瞻二季度经济数据社融增速有望迎来反弹

2022年1—4月和4月国民经济运行数据公布后，《证券日报》记者连线了5家券商的5位首席经济学家和首席分析师他们表示，当前经济下行压力加大，但高质量发展的大趋势没有改变

在五大首席券商看来，制造业投资强度在疫情冲击下保持稳定，高技术制造业增长较快，显示中国经济内生增长动力依然强劲二季度主要经济数据和社会金融增速有望企稳回升未来，增量政策的实施将促进经济显著复苏

相关数据下的短期行为变化

经济内生动能并未减弱。

从公布的数据来看，4月份主要经济指标有所下降多位首席执行官认为，相关数据下行是疫情影响导致的短期变化，经济内生动能并未减弱

4月份，社会消费品零售总额同比下降11.1%，1—4月，全国商品房销售面积同比下降20.9%，商品房销售额同比下降29.5%红塔证券首席经济学家李麒麟对《证券日报》记者表示，受居民收入压力，预期下降，出行受阻，线下消费场景缺失等因素叠加，4月份社会消费品零售总额和国内房地产销售数据大幅下降

李麒麟进一步分析，与其他分项相比，1—4月制造业投资同比增速明显偏高，是经济中的主要支撑力量与此同时，推动经济增长的新动能得到进一步发展数据显示，1—4月高技术制造业增加值同比增长11.5%伴随着疫情扰动的缓解，后续国内经济基本面有望逐步恢复

招商证券公司联席首席经济分析师张毅平对《证券日报》记者表示，从供给端来看，4月份，规模以上工业增加值同比负增长，疫情对物流，产业链，供应链的影响是主要因素高频数据显示，近期物流形势有所好转，疫区正在有序推进复工复产产业链和供应链的情况也会好转，工业生产持续负增长的可能性不高与此同时，在疫情的冲击下，新经济的表现继续好于传统经济制造业投资增速领先于房地产投资，中国经济中长期增长受影响较小

中国经济面临来自内部和外部因素的短期挑战，但在不改变中长期趋势的情况下，内生增长动力仍然强劲CICC研究部董事总经理兼首席策略分析师李秋锁对《证券日报》记者表示，这主要是因为中国内需空间大，韧性强，政策空间相对充足

经济有望在第二季度反弹。

社会增长率或反弹

基于中国经济基本面长期稳定向好，首席受访者认为，二季度主要经济数据有望逐步企稳回升，社会金融增速也将迎来反弹。

最近疫情边际改善的迹象越来越强，疫情给经济带来的短期扰动正在减弱，预计二季度增长将逐步恢复李秋锁分析认为，金融数据方面，4月新增社会融资增速回落，贷款疲软是重要拖累与此同时，M2的增长率有所回升，货币和流动性环境总体上继续适度宽松展望未来，伴随着疫情好转，信贷扩张的部分限制性压力将得到缓解，信贷和社会融资增速有望企稳回升，未来金融市场贷款利率和长期利率仍有进一步下降的空间

李麒麟说，目前，国内疫情已得到有效控制伴随着复工复产的持续推进，国内供应链和产业链的回暖有望带动企业投资需求的增加叠加的货币政策和财政政策将进一步协调联动，实体融资需求有望逐步回升，金融数据总量和结构将逐步改善

4月份，国债净融资3912亿元，同比微增173亿元，1—3月，国债净融资同比平均增加3079亿元，4月国债对社融的支持力度明显减弱李麒麟进一步解释说，监管部门已多次表示要加快发行新的地方专项债券如果监管部门要求地方在6月底前完成2022年新增地方专项债券的大部分发行，并在第三季度完成剩余额度的发行在这种情况下，新增地方专项债券的发行进度可能会进一步加快如果考虑国债和地方政府债券，5—6月份国债发行规模有望超过1万亿元，对社融支持明显

中国工业体系完整，消费市场巨大与此同时，释放经济长期发展潜力的各项改革措施不断实施中国经济仍然具有较强的韧性，长期向好的基本面没有改变AVIC证券首席经济学家董仲云对《证券日报》记者表示，伴随着疫情防控的成效，经济秩序将快速恢复，后续工业增加值和消费大概率回升在积极的金融支持下，基建投资有望进一步发力同时，房地产政策环境持续转暖，房地产市场景气度有望逐步企稳回升与融资层面相对应的是，实体融资意愿有望触底，带动宽信贷逐步见效，社会融资规模和增速都将回升

增量政策促进经济复苏。

货币政策可能会采取主动。

在经济下行压力进一步加大的情况下，稳增长政策将如何进一步发力。

中投公司首席经济学家黄在接受《证券日报》记者采访时认为，二季度是政策确定的集中发力期，5—6月经济增长将加速包括扩大投资和促进消费在内的全面扩大内需的增量政策也有望得到规划和部署发行特别国债，加大消费券的刺激力度，可能是选项未来增量政策的实施将推动经济明显反弹，目前仍需保持信心

在张毅平看来，前期储备的稳增长工具将加快实施进度，并在前沿发力同时，规划增量政策工具货币政策有望推出更多特殊的再融资工具，LPR有望下调财政政策方面，近期市场热议的特别国债，消费补贴和消费券可能是财政增量政策工具的选项目前就业压力大，会出台更有效的措施稳定就业

"后续，稳增长政策将从两个方面进一步发力."李麒麟预测，首先，货币政策将继续积极，重点是宽信贷第二，财政政策将进一步加强目前实体融资需求疲软伴随着货币政策的推进，宽信用市场的到来需要财政政策的配合比如，新增地方专项债券发行后，政府还应引导地方专项债券资金加快向项目发行，充分发挥财政资金对社会资金的撬动作用，更好地促进基础设施发展，帮助社会融资需求回暖

董忠云建议，受疫情影响，居民和企业的生存优先于发展，他们倾向于保持较高的流动性，减少消费和投资在此背景下，政府一方面可以加大力度保障民生和市场主体，稳定居民和企业的资产负债表，另一方面，在企业和居民扩表能力有限的情况下，政府可以承担财政加杠杆的责任，通过政府资产负债表的扩张来稳定需求财政支出有必要更加积极，政府杠杆率可以适度提高此外，内部体制改革和对外开放需要深化，释放经济长期活力有助于短期稳增长

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