发行估值过高？天元宠物跌破发行价

日前，天元宠物在深交所上市两次突破IPO成功的公司，发行首日股价却收于44.88元，跌破发行价，跌幅达10.2%

天元宠物在深圳证券交易所创业板上市公司股票代码为301335，发行价格为49.98元/股，发行市盈率为46.72倍天元宠物本期募集资金总额为11.25亿元，扣除发行费用后，募集资金净额约10亿元用于湖州天元技术改造升级，杭州王宏生产基地建设，天元物流仓储中心建设，产品技术开发中心建设以及电子商务和信息化建设项目

招股书显示，天元宠物的控股股东为薛，实际控制人为薛和薛亚丽本次发行前，薛直接持有公司32.37%的股份，同时通过杭州和投资控制公司25.17%的股份控制公司57.54%的股份，担任公司董事长兼总裁薛亚丽直接持有公司7.44%的股份，是薛的姐姐，并担任公司董事兼副总裁

2019年至2022年前三季度，天元宠物营业收入分别为10.49亿元，14.5亿元，18.54亿元和15.09亿元，扣非归母净利润分别为8717.44万元，10032.92万元，9628.66万元和1019.502万元。

对此，天元宠物在招股书中表示，2022年1—9月，公司营业收入，营业利润，利润总额，净利润，归属于母公司股东的净利润，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润等主要业绩指标较上年同期呈上升趋势，公司经营状况良好。

不过，投资人并不看好天元宠物天元宠物开盘44.68元，最高48.32元，换手率42.04%，成交8972万元，总市值仅40.39亿元

对此，广科咨询首席策略分析师沈梦认为，上市破发不仅与行业概念属性有关，还与IPO估值和市场环境有关如果上市估值过高，市场环境波动，投资者信心不足，就可能跌破发行价宠物饲养是一个新兴的行业，但是如果缺乏创新和差异化，从投资人的角度来看也缺乏高回报和高成长的吸引力

一位股民在东方财富股票吧里说:一个物资生产公司，高价去抢股市的钱，大跌是正常的。

就天元宠物本身而言，天元宠物以宠物产品的设计，研发，生产，销售为基础，拓展宠物食品销售业务产品涵盖宠物垫，猫爬架，宠物食品，宠物玩具，宠物服装，电子产品等多个系列的宠物产品天元宠物是国内较早进入宠物行业的先行者经过近20年的专注和积累，它已发展成为中国一家全品类，颇具规模的综合性宠物用品提供商

但天元宠物主要出口国际市场，销售方式为贴牌生产2019年至2022年1—6月，公司代工产品销售收入占主营业务收入的比例分别为87.08%，70.6%，70.96%和68.54%如果国际竞争格局和市场环境发生变化，海外客户将减少在中国和公司的采购订单，从而对公司的产品销售规模和经营业绩产生不利影响

宠物行业的前景被市场普遍看好许多国内外企业开始进入宠物产品领域，天元宠物也在积极拓展国内市场但宠物用品行业进入门槛相对较低，天元宠物未来可能面临激烈的市场竞争

值得注意的是，报告期内，天元宠物的食品业务授权销售了Desire，艾克纳，玛氏，雀巢等国际知名品牌的宠物食品通过跨境进口，以及相关品牌厂商向公司出具授权书，允许公司在中国进行非独家授权销售

数据显示，2020年至2022年上半年，天元宠物食品销售额分别为2.69亿元，3.32亿元，1.97亿元，收入逐年增长如果公司未来不能持续获得相关品牌厂商的授权销售许可，天元宠物将无法在中国销售相应品牌的宠物食品，对公司经营业绩产生一定影响

目前，玛氏和雀巢正在积极拓展中国的宠物食品市场市场竞争将会加剧对于没有自己品牌和生产能力的天元宠物来说，宠物食品业务的未来前景并不乐观

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