百亿私募巨头道歉！

11月，又有一家百亿私募机构的基金经理出来道歉。

最近几天，杭城知名百亿私募永安郭芙的基金经理孟乐引起市场关注，他向投资者表示了深刻的歉意目前，该基金在0.7止损线附近，他对投资亏损感到懊悔该公司表示愿意为投资者提供流动性同时，他也对三年来的市场环境和投资运作进行了反思，总结了相关的得失

今年亏损超过30%。

亿私募基金经理道歉

可是，最近几年来，永安郭芙的整体业绩一直不佳根据相关三个渠道的数据，截至11月10日，永安郭芙旗下私募产品今年以来的平均亏损已经超过30%，最近三年的平均亏损也超过了12%

永安郭芙基金经理孟乐在声明中就基金的损失向投资者表示了深深的歉意他坦言，目前基金在0.7的止损线附近，对投资亏损深感自责由于主要的投资方法是具体公司和行业分析，宏观和政策分析，特别是对于疫情和地缘政治，感觉超出了他的能力范围，无法把握从实际交易来看，基金很难在1%—2%的允许波动空间内操作，短期内无法在一些宏观事件上进行交易

因此，他表示，永安郭芙在基金合同条款允许的前提下为投资者提供流动性，但从操作层面增加流动性仍存在一定的不确定性，作为管理人会尽力推动作为一家年轻的基金公司，永安郭芙需要反思的事情很多，包括投资方法的总结，产品和基金管理的审视，以及最终对自身投资能力的重新定位对于基金的损失，我再次深表歉意

在投资方法上，孟乐表示，自2016年投资股票以来，基本坚持长期投资框架，坚持长期持有交易，分析经济含义，反向投资的思路从股票的体现，即寻找长期稳定且有超额收益的行业和公司，中性仓位的波动由估值分位数决定，但很少判断宏观趋势，主要是短期宏观判断的不确定性和长期均值回归的特点

在行业配置方面，他表示，稳定和超额回报行业体现在行业周期性弱，行业集中度高，竞争优势明显的企业所以历史上公司的职位大多分布在高端消费品，白色家电，公共事业，游戏娱乐行业等，而且他们很少参与没有历史经验可循的新兴行业的投资机会

对疫情三年投入过程的思考

多次调仓，宏观把握不足。

孟乐回顾了疫情三年来的市场和投资运作过程。

他表示，2020年疫情影响后，全球放水，流动性高度宽松股市受疫情，流动性推高估值，新兴景气和原有稳定增长的影响普遍上涨，很多行业和因素混杂，但涨幅不一定反映长期盈利能力2021年1—2月，a股出现明显泡沫，大部分行业见顶而宽基指数沪深300从21年前开始就呈现单边下跌，不到两年累计下跌38%，创业板指数下跌约35%，香港市场下跌近70%

所以他说，21世纪初，永安郭芙整体减仓，年中调整，逐步加回仓位仓位分布在a股，港股，美股，比例大致在35:25:18左右20年来，房地产市场销售数据急转直下，平均负增长30%以上，与此同时，下半年国内疫情加剧，7—8月后经济增长开始面临压力由于房地产行业影响较大，但并没有体现在指数中，到年底，我们选择减仓a股，转向美股，整体仓位不变美股的优势是医药，云计算，高端消费等龙头公司垄断全球市场此外，海外市场在加息前经济数据强劲，2020年上市公司在严重冲击下将迅速恢复原有增长，劣势在于整体估值偏高港股方面，控股比例维持，主要龙头公司指向长期广义消费，企业估值历史上一直与行业内少数企业竞争到年底，a股盈利基本持平，港股亏损，美股正收益整体收益在2%—6%之间，平均在2.5%左右

不过，孟乐也承认，今年的市场对投资来说并不好2022年初，俄乌战争，通货膨胀率上升以及中国主要城市的疫情导致全球市场大幅下跌考虑到净值压力和宏观事件风险无法把握，基金产品普遍减仓离风险控制线越近，减仓幅度越大，整体仓位下降到40%到50%5月底，a股反弹一个月，7—8月美股反弹，a股下跌在此期间，永安郭芙将港股市场很大比例的个股换成了产业基金

孟乐还表示，9月份出现了第二次大幅下降首先，美国加息力度很大，超出了所有人的预期在此过程中，引发了债券市场，股票市场，大宗商品和外汇市场的剧烈波动但从结果来看，美股继续下跌，随后反弹截至10月底，标准普尔500全年跌幅不到20%可是，出乎意料的是，作为新兴市场股票的香港市场遭遇了更大规模的抛售极端加息和极端流动性冲击导致香港市场出现20年不遇的下跌其次，中国疫情在5月底见底后，8月中旬再次反弹各地疫情超出预期，三季度居民消费继续恶化自8月中旬以来，沪深300股市场跌幅达16%，香港市场跌幅超过30%

操作上，孟乐表示，9月中旬初预期加息后，基金大幅减仓，10月达到40%左右，10月中旬达到2—3%10月中旬后，a股强势股开始补跌，各行业市场风险蔓延该基金在10月下旬几乎没有头寸

孟乐的反思，股票投资背后的假设是宏观经济总量在一步步往上走当然，这是一个长期的假设，短期内无法证伪历史上所谓的黑天鹅年几乎每10年出现一两次，规律不明在2018年和2020年两次大盘下跌的过程中，永安郭芙选择了反向交易但今年以来，尤其是9月份以后，基金在下跌途中被动减仓一方面，由于基金风险控制条款的约束，无法在平仓线附近持仓此外，其他远离风险控制线的基金也选择了极低的仓位，反映出我们对疫情和政策的分析和把握能力不足

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