边风炜：从股神减持比亚迪说起

本周是半年报的收尾期，市场的极端风格有所下降。展望四季度，平衡应该是投资的关键词。

5月以来，新能源市场似乎随着中报的结束而告一段落。在靓丽的中报之后，当代Amperex Technology Co .，Limited和比亚迪两大龙头公司都进行了大幅调整，各种对新能源不利的消息也逐渐释放出来，如效益枯竭、估值过高、交易拥挤等。硬币的另一面正在浮现。

相比当代安培科技有限公司，比亚迪的中报数据更令人振奋，但就是这样一份中报，带来的却是持股14年的股东减持的消息。如何看待，一时间引起了市场的关注。

股神巴菲特在2008年买入比亚迪港股，当时股价为8港元/股。巴菲特认为，买入有两个原因。一个是当时的比亚迪符合他价值投资的原则；二是老朋友芒格极力推荐。芒格证实，他非常看好比亚迪的创始人。

之后比亚迪的港股价格就像超级过山车。2009年比亚迪涨到70多港币/股，2010年回落到12港币/股。之后是长达十年的震荡。直到2019年新能源爆发，比亚迪一举突破80港元/股，今年高达300多港元/股。在此期间，巴菲特只增不减，稳坐钓鱼台，一股未卖，持股近2亿股，最高

2022年8月30日，巴菲特92岁生日，给了市场一份减持的礼物。过去一周，伯克希尔减持比亚迪股份超过600万股。考虑到目前持有量的绝对值过大，且大部分已转为电子证书，有理由相信在相当长一段时间内还会减持。这一消息也直接导致比亚迪港股近一个月下跌20%。

持股14年后的减持一定不是一时冲动，股神的买卖永远只有一个原因，是基于对未来价值的考虑。新能源行业在一片叫好声中继续创新高，比亚迪市值高达万亿元。此时减持似乎意味着绝对的高估值和未来资本市场新能源的风险。我们有理由相信，新能源市场可能会走到尽头。

从行业来看，新能源仍将是未来几年增速确定性最高的行业。但从同比和环比数据来看，增速的逐渐回落可能是不可避免的。一方面渗透率在快速提升，另一方面供给端的不断加码导致行业竞争激烈，毛利持续下降，所以股价的峰值可能已经出现。

资本是逐利的，更有前瞻性。股价的高点从来不会出现在利润的顶峰，而是出现在增长率的顶峰。这两年，新能源从0跨越到1，渗透率迅速提升到30%。即使未来十年新能源汽车占整车行业70%以上，行业年增长率也只有10%左右。这时，在一片赞美声中，股神选择了转身离开，在别人的贪婪中选择了恐惧。真的很完美。

对于其他投资者来说，可能是考虑新能源盈利实现的时候了，无论是作为参考还是警示。

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